野村国际和花旗的交易员表示，周一日元的抛售很大一部分来自宏观对冲基金关闭此前的日元多头，即“平仓”，而非建立新的看跌头寸。

　　亚洲交易员指出，虽然部分基金通过买入美元兑日元建立了新的头寸，但更多基金只是买入美元以退出此前的美元空头。这一现象是在美元兑日元汇率一度上涨约2%之际出现的，市场认为高市早苗的胜选可能意味着日本将扩大财政刺激、并放缓加息步伐。

　　“在我看来，这是一次大规模的平仓操作，”野村驻伦敦G-10即期交易主管Antony Foster表示。“自民党选举以来，我们确实看到了一些美元买盘，但若说宏观基金整体采取了某种一致行动，那是不准确的。一些基金在平仓，一些则在做多美元，但从主要资金流向来看还是前者。”

　　许多基金选择仅退出美元看跌交易，而非同时建立新的美元看涨仓位，表明投资者仍在观望高市早苗的胜选究竟会在多大程度上削弱日元。这一点在周一稍晚进一步体现出来——当高市早苗的经济顾问之一暗示日本央行可能在12月加息之后，日元开始收复部分跌幅。

　　类似情况也出现在外汇期权市场。用于对冲未来一个月美元兑日元下行风险相对于上行风险的溢价，即风险逆转指标，相较于上周五水平已减半，这主要是因为交易员回补了看空美元兑日元的期权头寸。风险逆转指标比较看涨与看跌期权的价格：当美元兑日元上涨时，看涨期权价值上升；而当该货币对下跌时，看跌期权价值上升。

　　“在美元兑日元期权市场中，我们看到了一些空头delta仓位的平仓，这些仓位很可能是此前为对冲美元看跌风险和美国政府停摆风险而建立的，”花旗驻伦敦全球外汇期权交易主管Patrick Green表示。“这推动了短端风险逆转水平下降。”空头delta仓位在美元兑日元下跌时获利。