9月19日，港股震荡整理，恒科指冲高回落收盘微涨0.37%，科网龙头走势活跃，个股涨跌分化。截至收盘，阿里巴巴-W涨0.44%稳住3万亿港元市值；美团-W涨0.76%，连涨5日；哔哩哔哩-W、腾讯控股跟涨，小米集团-W、快手-W小幅收跌。

　　港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）早盘场内价格一度涨逾2%，午后回落收涨0.63%，全天成交额8.9亿元，交投活跃。

　　回顾本周表现，港股互联网ETF（513770）开局三连涨，周四伴随着美联储降息靴子落地奋力续升，再创历史新高，后回落下跌，行情转为震荡整理。

　　展望后市，本轮AI引领的港股科技行情还有多少空间？

　　1、纵向比较看，根据机构统计数据，2003年至今港已历经五轮完整牛熊，以恒生指数为标尺，五轮牛市平均时长32个月，累计涨幅均值达111%。当前第六轮周期自2024年1月启动，截至目前已运行21个月，恒指上涨55%（2024年以来），相较历史均值，其上行空间仍具空间。

　　2、横向比较看，与美股科技、A股科技相比，港股科技估值优势依旧突出。国信证券指出，伴随近期美股科技和A股科技的相继上涨，恒生科技指数已处于全球估值洼地，AI驱动各公司中报业绩释放。港股互联网ETF（513770）标的中证港股通互联网指数最新市盈率PE为25.55倍，仅位于近10年28.69%分位点，比同期恒生科技市盈率历史分位（32.46%）还要低。

　　3、互联网大厂AI进展不断，AI业务已成为拉动其业绩持续增长的关键引擎，后续成长空间广阔。

　　如阿里巴巴旗下平头哥PPU芯片在部分重要参数上比肩英伟达的H20芯片，并超过A800芯片；此外，标普全球宣布与阿里云达成战略合作，首次将标普全球大宗商品的AI就绪数据引入中国，该数据可无缝对接阿里云的分析服务与AI引擎，包括通义千问大语言模型。

　　值得一提是，伴随着行情启动，国际投行近日密集上调互联网大厂目标价，鲜明看多。如高盛表示，中国AI基础设施、模型和应用层面近期取得多项进重要进展，基于对阿里云2026财年后续季度增长假设上调至30%~32%，上调阿里巴巴目标价。

　　花旗则表示，预计腾讯控股将转化AI能力以提升核心业务货币化，或加速云端、业务服务收入增长，这得益于中国企业全球化及国际企业对其云端等服务的信任提升。

　　芯片供给和模型迭代是云计算加速的核心基础，也是互联网板块AI叙事下估值重估的重要催化。随着政策拐点和AI新逻辑的出现，互联网板块估值修复信号或已然发出。

　　港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪的中证港股通互联网指数重仓港股科技、互联网龙头。截至最新，腾讯控股、阿里巴巴-W包揽是其前两大权重股，占比分别为15.61%、13.37%，前十大持仓股合计占比近70%，龙头优势显著，为港股AI核心标的。

　　今年以来，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数，截至上周五区间累计涨幅及最大涨幅均较恒生科技指数超额逾15个百分点，领涨弹性突出，或值得重点关注。

　　港股互联网ETF（513770）最新规模已突破110亿元，创历史新高；年内日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。