来源：财天COVER

中国两大智能影像巨头的竞争，在国庆假期前后进入白热化。

9月23日，大疆全新的运动相机Osmo Nano正式发布，在设计与功能上直指影石创新8月发布的新品GO Ultra。在9月初的柏林国际消费电子展上，影石创新的全景无人机影翎Antigravity A1也公开亮相。

10月9日，大疆提前启动了“双十一”促销信息，多款产品价格直降数百元至上千元，对最近购买了大疆产品的用户提供7天价保服务。但这也让不少网友直呼自己被“背刺”了。

大疆和影石创新互相挺进对方“腹地”，整个行业屏息以待，静观这场对决的最终胜利者，但影石创新创始人刘靖康却说，“成为另一个大疆”还不够酷。

发布全景无人机以及刘靖康抛出百元钞票的举动，共同勾勒出这家科创板明星公司的突围焦虑与野心。

今年8月，一段刘靖康在公司内部发钱的视频在社交平台流传。公司解释称，这是研发团队在攻克技术难关后的特别庆祝方式。但这也意外展现了这位90后创始人身上独特的气质。

作为一家市值千亿的科技公司的老板，刘靖康常常不按常理出牌，不仅爱“发钱”，也对产品细节把控要求极致。

在今年6月登陆科创板以来，影石创新在短短3个月内市值实现了从700亿元到一度突破1400亿元的飞跃，9月份公司市值一直在1200亿元左右波动。34岁的刘靖康，身家也上升到300亿元左右。

01、技术极客的创业基因

刘靖康的创业故事始于一场技术界的“恶作剧”。2012年，还在南京大学软件学院就读的他，通过分析一段电视采访中电话按键音的频谱，成功破译了360公司董事长周鸿祎的手机号码。

刘靖康借此一举成名。但这不是他第一次展现技术敏锐度，此前他曾用7000张同学照片合成南京大学各院系“标准脸”，被网友称为“标准哥”。这些看似随性的技术尝试，是他对图像处理与算法应用的早期探索。毕业后，这位技术天才并未选择加入大公司，而是踏上了自主创业的道路。

大学期间，刘靖康创立“名校直播”平台，通过搭建专属直播平台，为高校开学典礼、学术论坛等活动提供线上传播服务。短短一年间，项目覆盖全国20余所重点高校，完成200多场直播，累计观看人次超千万，并获得数百万元天使轮融资。

转折点出现在2014年。刘靖康发现，当时市场上主流的全景相机，如三星Gear 360、理光Theta S，均需先通过WiFi将拍摄内容传输至手机，再借助第三方软件进行画面拼接，整个过程耗时往往超过5分钟，等待成本成为制约用户体验的核心痛点。

刘靖康决定转型做VR全景相机。他果断暂停“名校直播”项目，将全部资源转向全景相机研发。2015年，带着IDG资本470万元天使投资，刘靖康将团队迁至深圳，成立了Insta360（即影石创新），锚定消费级全景相机赛道。

创业初期，刘靖康身兼CEO、产品经理、工程师三职，几乎每天只睡3小时。这位自称“对摄影没有那么大兴趣”的CEO，最大的热情却是“创造工具”，他甚至亲自到工厂拧螺丝，打磨设备。

“做不出来公司就要倒闭”，这句看似沉重的话，反而成了团队前进的动力。一年后，公司推出首款消费级全景相机Insta360 Nano，开创性实现了“即拍即得”体验。

2025年6月11日，影石创新正式挂牌上市，开盘即大涨274.44%，市值突破700亿元。刘靖康成为科创板首位90后创始人。上市时，刘靖康没有选择传统锣槌，而是用公司的旗舰产品Insta360 X5完成敲钟。这一举动在大众看来，代表了他“离经叛道”的一面，但在员工眼里却是“常规操作”。

据悉，影石创新已连续7年在公司年会上发放奖金、奖品，豪掷千金。虽说年会发红包是大厂中常见的员工福利，但影石创新的“豪”有别于其他大厂。7年内，影石创新累计送出27辆新车，2025年公司年会上更是发放了50克定制金条、iPhone16 Pro、飞天茅台等1800余份奖品，中奖率高达77%。

此外，刘靖康还为员工量身定制了“百万减重计划”，员工每减重1斤奖励500元，反弹1斤要罚款800元。该计划自2022年启动以来，已连续举办7期，累计发放奖金近200万元，至今无人因反弹被罚。

虽然刘靖康对员工很大方，但对产品却很细致。只要觉得产品还不够好，他会推迟原定的上市时间，直到将产品打磨到极致，如果产品有明确短板，他甚至会直接砍掉投资几千万元的生产线。

02、打开增长的天花板

尽管上市时风光无限，影石创新的财报数据却透露出深层的增长焦虑。

上市后，影石创新的首份中期财报就揭示了其“营收高增与利润增长停滞”的鲜明反差，这也是影石创新公司战略转型期的真实写照。

影石创新的2025年半年报显示，2025年上半年公司实现营业收入36.71亿元，较上年同期的24.28亿元大幅增长51.17%，但归母净利润仅为5.20亿元，同比微增0.25%，和2024年上半年5.18亿元的净利润基本持平。上半年净利润率14.16%，较2024年上半年21.35%的水平显著下滑。

事实上，从2024年开始，影石创新的利润就不再保持高速增长。2024年财报显示，公司营收55.74亿元，同比增长53.29%，但归母净利润增速从2023年的103.7%大幅放缓至19.9%。

这一现象背后是两项关键费用的飙升：今年上半年影石创新研发费用同比激增100.35%至5.62亿元，销售费用增长75.46%至6.28亿元，增速均远高于营收。但与此同时，其存货规模接近15亿元，同比增长49.96%，经营活动现金流净额同比减少60.22%。

这些数据折射出影石创新的双重困境。一方面，其在全球消费级全景相机市场份额已高达67.2%，接近行业天花板；另一方面，影石创新过度依赖硬件销售，近三年其消费级产品占比均在85%，在原材料成本上升时，盈利空间被持续挤压。

影石创新的存货周转率也从去年同期的2.10下降到今年上半年的1.43，下降幅度达32%。这预示着产品流动性减缓，市场消化能力可能正在减弱。同时，外协加工费用占主营业务成本比例达10.14%，2025年上半年外协加工费用为1.8亿元，表明公司在供应链控制方面面临挑战。

面对“见顶”的全景相机市场，影石创新突围已经到了“非做不可”的地步。刘靖康为公司选择了一条品类创新之路，试图通过自己在软件方面积累的优势，在无人机等新领域开辟战场。

弗若斯特沙利文数据显示，2023年全球全景相机市场规模仅为50.3亿元，预计到2027年增长至78.5亿元。这一规模与消费级无人机市场2023年约511亿元的市场规模相比，显得相形见绌。

03、一场高风险博弈：与大疆互攻腹地

今年夏天，中国智能硬件领域上演了一场精彩的双雄“互攻腹地”大戏。

7月23日，影石创新在新品战略发布会上首次披露无人机业务计划，宣布将推出融合全景技术的消费级无人机产品。仅1天后，大疆便通过官方微博官宣首款全景相机Osmo 360定于7月31日正式上市。7月28日，影石创新提前发布“影翎Antigravity A1”无人机，定价2999元起。7月31日，大疆Osmo 360如期开售，起售价同样为2999元。

四天内，两大智能影像巨头先后亮出针对对方核心领域的“武器”，这场围绕千亿影像市场的博弈，正式从“错位竞争”进入“正面交锋”阶段。

大疆的进攻，精准直击影石创新的核心领地。这场博弈对影石创新而言风险极高。

影石创新的优势在于其独特的全景拍摄技术和AI算法积累。曝光的参数显示，Antigravity无人机将支持8K和360度全景视频录制，重量低于249克，以符合欧盟C0类无人机标准。

相比之下，作为全球消费级无人机领域的绝对龙头，大疆2024年营收规模超800亿元，其中消费级无人机业务收入超500亿元，全球市占率长期稳定在70%以上。深耕无人机领域多年，大疆也早已构建起3.8万项专利筑成的技术壁垒，影石创新作为后来者，需要从零开始构建飞行控制、避障等核心技术能力。

此次大疆推出的Osmo 360更是直接对标影石主力机型Insta360 X5。硬件配置上，Osmo 360搭载1英寸定制CMOS传感器，支持8K 50帧视频录制和1.2亿像素照片拍摄，较Insta360 X5的4K 60帧、6000万像素配置更具参数优势，Osmo 360定价2999元起，也比Insta360 X5的3798元低22%，形成明显的价格竞争力。

更关键的是，Osmo 360可与大疆现有的无人机、运动相机生态联动，用户可通过大疆DJI Mimo APP，实现全景画面与无人机航拍画面的无缝剪辑，这种生态协同能力，是影石短期内难以复制的。

智能影像行业的竞争已不再局限于单一产品，而是生态与生态的对抗。影石创新需要证明自己不仅能制造优质相机，还能构建持续增长的业务生态系统。

长江证券测算称，在乐观情景下，影石创新有望在无人机市场获得20%的份额，对应营收规模可达192亿元。

市场仍对这场竞争投注了极大热情。在“影翎 Antigravity”开启公测后，8月18日影石创新股价强势涨停，总市值突破千亿元大关。10月9日开盘后，影石创新盘中股价一度达到298元/股，当日收报286.66元/股，总市值1150亿元，上市以来股价涨幅超过500%。

但9月11日，影石创新在业绩说明会上也直接回应称，当前行业技术迭代提速、赛道竞争加剧，公司“短期内业绩存在一定挑战”。

影石创新和大疆这场“互攻腹地”的博弈，在短期可能因研发投入加剧给利润带来压力，但长期来看，却将决定它们能否赢得更广阔的未来。

（作者 | 林小葵，编辑 | 阳一，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）