周末要闻汇总：证监会加强融券监管 暂停限售股出借
01
市场回顾
国内方面，本周A股市场呈现V型走势，周二上证指数最低触及2724.16点后开始反弹至周五并收复2900点，反弹过程中，受“市值管理拟纳考核”推动大盘国企对指数带动作用明显。本周政策利好超预期，央行同日宣布降准和结构性降息，对于权益市场而言，其意义不仅限于宏观经济的稳增长，也是近期资本市场政策组合拳的一部分，对引导投资者预期有重要作用。
海外方面，美国公布2023年GDP增长达2.5%，美国零售销售数据超预期，市场对美联储降息预期推后至5月。根据美国商务部数据，2023年12月美国零售销售额环比增长0.6%，高于市场普遍预期，显示出美国经济仍保持韧性。此外本周美联储官员继续释放谨慎信号：亚特兰大联储主席博斯蒂克预测降息将在三季度，旧金山联储主席戴利认为联储不会马上降息。
（数据来源：wind，日期截至2024年1月26日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨多跌少，其中，房地产、建筑装饰、石油石化行业表现强势，美容护理、电力设备、电子等行业跌幅居前。
（1）本周房地产板块领涨。各部委密集表态，央行、金管总局完善经营性物业贷政策，金管总局、住建部大力推进建立城市房地产融资协调机制，金融业支持房地产责无旁贷。供给端完善经营性物业贷政，地方确定项目白名单，将融资支持精准投放到项目层面，需求端仍有因城施策优化的空间，供需两端齐发力，房企现金流状况有望边际改善。同时，国资委产权管理局负责人透露，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核。而行业的进一步平稳健康发展关键在销售的企稳，需要供需两端的宽松政策能够持续落地。
（2）本周美容护理板块跌幅较大。整体来看，主因估值较低，国货美妆依靠自身品牌力、产品力、科研力的提升不断抢占市场份额，渗透率不断提升，基本面维持长期向好的状态，国货崛起逻辑不变，看好国货美妆品牌力强、产品矩阵丰富、多渠道布局的优质公司。当前板块估值依然处在较低位置，若行业业绩能持续保持理想增速，后续美容护理板块仍然具有提升潜力。
（数据来源：wind，日期截至2024年1月26日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
◆【海通策略】年初政策如何发力？
年初以来一系列积极政策密集出台，从宏观金融政策到资本市场，再到地产、地方化债、区域和产业政策，本轮政策出台的速度和密度超市场预期。
宏观金融层面，中央再度强调金融强国，央行降准和“降息”以呵护实体经济。23年中央金融工作会议提出“金融强国”的建设目标，将金融工作上升到更高战略高度。资本市场层面，管理层从融资、投资和对外开放等多方面部署政策活跃资本市场。近期，管理层围绕提升上市公司质量、深化投资端改革、坚持金融对外开放等方面做出了多项重要部署。房地产层面，多部门联合出台政策，优化房企融资方式并加快建设“三大工程”。地方化债层面，政策持续强调守牢风险底线，重视化债常态化管理与资源统筹。区域和产业层面，国企改革进一步深化，浦东建设迎来新举措，产业政策不断出台。除了上文提到的资本市场、地产、化债政策，近期监管部门还发布了国企改革、浦东开发、乡村振兴、美丽中国建设等政策，布局中特估建设、区域发展与产业升级。
当前市场大概率已处在底部区域，政策持续发力有望催化行情启动。本轮调整时空已显著，A股估值已处历史底部。从调整时空来看，本轮沪深300从21年初下跌至今已持续35个月，最大跌幅达47%，对比历史看这次调整时空已显著；从估值来看，A股估值已处历史底部，全部A股PE、PB滚动三年分位数均已降至0%附近。从大类资产比价指标看，当前市场的风险偏好也已处在历史低位，如A股风险溢价率为3.75%、接近05年以来均值+2倍标准差（3年滚动）。
内外部政策环境逐步改善下基本面、资金面后续也有望出现积极变化。历史上大盘走出底部需要一定时间，形态表现为先磨底后抬升，资金面或基本面改善是市场走出底部的必要条件。1月24日央行宣布全面降准0.5个百分点，同时下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，我们认为本次全面降准和结构性降息意味着政策仍在持续发力中，A股行情有望迎来积极变化。此外，上文提到近期地产融资端措施陆续出台，地方化债严抓落实，资本市场改革进一步深化，区域和产业政策也在密集出台，应跟踪相关政策具体措施的落地情况，以及基本面数据的验证。海外方面，随着未来美联储进入降息周期，美国长债利率大概率还要震荡回落，叠加近期中美关系进一步缓和，外资也有望出现积极动向。
◆【中信建投策略】如何看央企改革新一轮机会？
随着近期一系列加速资金入场、改善A股市场的举措密集落地，市场资金面有望在前期沪深300ETF放量、央企改革政策叠加降准的催化下，迎来转机。
业绩考核体系再度完善，加速央企价值重估。日前，国务院新闻发布会上国资委发言人表示，2024年将继续坚持“一利五率”目标体系，明确“一利稳定增长，五率持续优化”。相较2023年的考核要求进一步加强。本次市值管理有助于倒逼央企加速专业化经营，强化能动性。从二级市场上看，央企上市公司有望受到资金的更多青睐，央企有望改善基本面，同时形成更加完善且更与二级市场估值体系更契合的业绩考核体系。“业绩改善-二级市场回报增加-资金流入-业绩改善”的资本市场投资正向循环有望推动央企实现盈利端和估值端向好演绎，助推央企价值兑现。
进一步研究将市值管理纳入央企负责人考核标准。近日国资委延续此前政策导向，再次传递出“深化市值管理纳入考核标准”的信号，代表国家对市值管理纳入考核的态度从“鼓励、支持”转变为“深入、要求”，从而进一步推动央企改革。本次特殊点在于，首次将市值管理成效纳入央企负责人考核而非此前的企业考核，更加强调央企市值管理对市场情绪的引导作用，逐步形成良性循环，提升中特估央企的核心竞争力。
现金分红规模提升空间充裕。2023年以来高股息策略占优的背后是投资者对相对稳定收益的偏好，2023年中证央企指数股息率优于其余各主要指数。央企作为低估值、高股息股票的主力军，分红比例仍有充盈的提升空间。此外，国企分红进一步扩大还受到资本市场价值重估和财政端需求缺口的双驱动。
增持、回购手段传递信心，稳定预期。将市值管理纳入中央负责人业绩考核，是国家对稳定央企股价的有力手段，进一步维稳市场走势。通过增持、回购等市场化手段，不仅可以维稳股价走势，更预示着中央负责人对企业的信心，央企股价的企稳可进一步熨平股市情绪。回购后的股权激励/员工持股更可以进一步将员工利益与企业挂钩，稳定企业预期。
做优做大，加大并购重组力度，发挥央企“顶梁柱”作用。2023年国资委进一步加大中央企业重组整合工作力度，并表示将以做优做大国有企业为目的，进一步推动重组整合工作。对股市而言，央企的有效重组整合将带头推动产业集群发展，形成规模效应，资源的高效分配有望增厚企业盈利，进而助推市场上行。同时，重组整合有利于构成协同优势。并购重组有望成为后续央企深化改革的重要抓手之一，助力提高央企核心竞争力，扮演好“压舱石”的重要角色。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
04
热点新闻
金融资本
◆【证监会进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借】 为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。（证监会网站）
◆【证监会：要突出以投资者为本的理念 重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则】1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。证监会党委书记、主席易会满作工作报告并作总结讲话。党委委员、副主席李超主持会议。党委委员、副主席方星海，党委委员、中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组组长樊大志，党委委员、副主席王建军、陈华平，上海证券交易所、深圳证券交易所主要负责人出席会议。（证监会网站）
◆【证监会：推动将市值纳入央企国企考核评价体系】 1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，会议强调，加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。（华尔街见闻）
◆【证监会：督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值】 1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，会议强调，巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加速优胜劣汰。压实保荐机构、会计师事务所等中介机构“看门人”责任，坚持“申报即担责”，对“带病闯关”的，严肃核查、严厉惩治。督促公募基金等投资机构履行受托责任，增强专业能力，更好服务居民财富保值增值。（华尔街见闻）
◆【逾千亿！两周内大资金集体买入4只沪深300ETF和1只上证50ETF】 Wind统计数据显示，1月15日至25日，大资金集体买入4只沪深300ETF和1只上证50ETF。短短两周内，这五只基金合计净流入资金额就高达1115.84亿元。多只创业板ETF、红利ETF也有资金小幅加仓，净流入额均超过5亿元。人工智能ETF、光伏ETF、新能源ETF、中国国企ETF等资金净流入额超1亿元。（中证报）
宏观经济
◆【央行：下调金融机构存款准备金率和支农支小再贷款、再贴现利率】 中国人民银行决定在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。（中国人民银行）
◆【国家统计局：2023年全国规模以上工业企业利润下降2.3%】 2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。从年内走势看，规上工业企业累计利润从1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄。分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、16.2%，利润由降转增，并实现较快增长。从当月增速看，自8月份以来，规上工业企业利润连续5个月实现正增长。（国家统计局）
◆【央行：2023年末人民币房地产贷款余额52.63万亿元 同比下降1%】人民银行统计，2023年末，金融机构人民币各项贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%；全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。2023年末，人民币房地产开发贷款余额12.88万亿元，同比增长1.5%，增速比上年末低2.2个百分点。个人住房贷款余额38.17万亿元，同比下降1.6%，增速比上年末低2.8个百分点。2023年末，人民币房地产贷款余额52.63万亿元，同比下降1%，增速比上年末低2.5个百分点。（东方财富网）
产业经济
◆【金融监管总局：房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响与广大人民群众生活也息息相关 金融业责无旁贷，必须大力支持】 国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，与广大人民群众生活也息息相关，金融业责无旁贷，必须大力支持。目前，银行对房地产融资主要有这么几个渠道：一是对房地产企业的开发贷款和个人住房贷款（按揭贷款）。截至目前，开发贷款和个人住房贷款的余额分别是12.3万亿元和38.3万亿元，2023年这一年就分别发放了开发贷款3万亿元，住房按揭贷款6.4万亿元，这两项加起来将近10万亿元，这个量还是非常大。二是银行投资房地产企业债券，去年末银行购买房企债券余额4275亿元，银行投资房地产企业发行的债券金额也是比较大，2023年比2022年增长了15%。此外，银行在2023年还向房地产企业提供了并购贷款、存量展期贷款，这两项加起来超过1万亿元。(中国网)
◆【新华社：精准发力保交楼，力保交付、合力啃下“硬骨头”】 记者在采访中了解到，目前，各地正在千方百计寻求解决问题的方案。“保交楼、保民生、保稳定”，各地狠抓落实，推动工作取得了阶段性成效。住房城乡建设部相关负责人介绍，目前，保交楼专项借款项目总体复工率达到99.9%。截至2023年末，350万套保交楼项目已实现交付超300万套，交付率超过86%。2024年，保交楼工作进入攻坚期，仍需各方站在政治高度，群策群力、攻坚克难，把最后的“硬骨头”解决好，把人民群众的合法权益保障好。（新华社）
◆【国家能源局：去年全国发电装机容量约29.2亿千瓦 同比增长13.9%】1月26日，国家能源局发布2023年全国电力工业统计数据。截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%。2023年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3592小时，比上年同期减少101小时。主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。（东方财富网）
◆【口服司美格鲁肽在华获批上市 用于治疗2型糖尿病】1月26日，诺和诺德司美格鲁肽片获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于治疗2型糖尿病。这是国内首个获批上市的口服GLP-1（胰高血糖素样肽-1）受体激动剂。
公司聚焦
◆【宁德时代与滴滴宣布正式成立换电合资公司】 1月26日，滴滴与宁德时代在福建省宁德市宣布正式成立换电合资公司。滴滴董事长兼CEO程维，宁德时代董事长、总经理曾毓群出席活动并见证签约。滴滴小桔能源总经理解晶晶与宁德时代乘用车事业部执行总裁朱威签署了合资协议。此次合作是双方在公共补能领域的重要战略布局，双方将引领行业服务和技术标准，提升资源利用率及社会运营效率。除成立换电合资公司之外，宁德时代还与滴滴旗下小桔能源形成战略合作意向，将推动在储充一体等更广泛新能源领域的合作。（宁德时代微信公众号）
◆【药明康德澄清：公司业务发展不会对任何国家的安全构成风险】 药明康德公告，公司注意到，在一项2024年1月25日提交给美国众议院的《生物安全法案》草案版本中药明康德被提及，近期亦有一项类似的法案草稿在美国参议院被提出。该生物安全法草案尚未生效颁布，其后的立法程序要求美国众议院和美国参议院分别在相关委员会审查后，对各自的法案版本进行投票以形成最终版本。因此，生物安全法草案的内容（包括提及药明康德之部分）仍有待进一步审议并可能变更。本公司正与咨询顾问一起密切关注这项草案立法程序的进展。本公司注意到生物安全法草案包含了有关药明康德的内容，本公司认为该等内容既不恰当也不准确。本公司坚信，药明康德的业务发展不会对任何国家的安全构成风险。（公司公告）
◆【特斯拉在美国召回近20万辆汽车，涉后视摄像头图像显示问题】 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）网站1月26日披露，因后视摄像头图像显示问题，特斯拉将在美国召回199575辆配备全自动驾驶功能的2023款Model S、Model X和Model Y汽车。根据声明，软件不稳定可能导致后视摄像头图像无法显示。特斯拉已发布OTA软件更新。（华尔街见闻）
全球市场
◆【美国2023年第四季度经济增长3.3%，全年增长2.5%】美国商务部周四公布的报告显示，美国第四季度实际GDP年化季率初值录得增长3.3%，2023年全年经济增长率为2.5%。四季度的增幅虽然较上季度的4.9%有所放缓，但远超出了市场预期的2%。（财联社）
◆【美股涨跌不一 道指续创收盘新高 英特尔股价大跌近12%】周五美股三大股指涨跌不一，道指续创收盘新高，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨60.30点，收于38109.43点，涨幅为0.16%；标准普尔500种股票指数下跌3.19点，收于4890.97点，跌幅为0.07%；纳斯达克综合指数下跌55.13点，收于15455.36点，跌幅为0.36%。（东方财富网）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.1.28
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