文 | 杨 柳

9月，港交所的递表窗口前，思格新能源（Sige New Energy）再次按下提交键。这距离上一份招股书“失效”，仅过去19天。

资本市场，招股书失效并不罕见，但如此火速的“二进宫”，却透出一股决绝与紧迫。这家成立仅三年的独角兽，赚钱速度快得惊人。刚刚过去的2025年前四个月，它一口气拿下12.06亿元营收，净利润飙至1.87亿元。这种爆发力，让无数在新能源红海中苦熬的同行眼红。

但同时，它却深陷“身份焦虑”泥潭。证监会一纸问询函，直指其核心软肋：技术是否独立？是否存在竞业限制？为何实控人的股份曾由岳母代持？一切争议，都指向了华为。

站在思格新能源背后的，是一位在华为工作了23年的“老将”许映童，以及他带走的一众华为旧部。他们用三年时间，复刻了一场“华为式”的闪电战，却也因此站在了风口浪尖。

给储能装上“AI大脑”

思格新能源，并没有像大多数储能公司那样卖“电池”，而是卖了一套“能够自我思考的能源系统”。

在分布式储能赛道里，传统的产品往往是拼凑的：逆变器买A家的，电池买B家的，系统集成再找C家。安装复杂，不仅丑，而且不仅用。

许映童和他的团队，决定做储能界的“苹果”。

思格新能源将光伏逆变器、储能变流器、储能电池、直流充电模块和能源管理系统（EMS）高度集成在一个模块化设备中。它最大的卖点是“极致的简单”与“极致的智能”。

在安装端，它像搭积木一样，15分钟就能完成安装，极大降低海外昂贵的人工成本。在使用端，它内置了AI芯片和GPT-4能力的算法，能够根据天气、电价波动自动通过学习用户的用电习惯，决定什么时候充电、什么时候放电，甚至能充当电动车的超级快充桩。

产品一经推出，便在欧洲高端市场引发了抢购。翻开招股书，营收增长曲线几乎是垂直的：2023年，公司营收还只有5830万元，处于起步阶段。 2024年，营收瞬间暴涨至13.3亿元，翻了20多倍。2025年仅前4个月，营收就高达12.06亿元，几乎追平去年全年。

在细分领域，思格新能源已经拿下了“全球第一”的头衔。据弗若斯特沙利文数据，按2024年出货量计，思格新能源在全球可堆叠分布式光储一体机市场中，市场份额高达28.6%，位居榜首。

2025年前四个月，公司净利润达到1.87亿元，毛利率更是攀升至50.9%。在光伏储能行业普遍陷入价格战、毛利微薄的当下，思格新能源却赚得盆满钵满。

这看起来是一个典型的“技术改变行业”的爽文，一群技术大牛，做出了革命性产品，横扫全球。但硬币另一面，是监管层和市场挥之不去的疑虑。

“华为阴影”下的突围战

对思格新能源而言，危机并不来自市场，而来自其“出身”。

思格新能源崛起太快了。成立第二年产品量产，第三年营收破10亿元。这种不符合初创企业自然生长的速度，引来监管层“灵魂拷问”。证监会在问询函中直击要害：你的技术来源哪里？

考虑到许映童曾是华为智能光伏业务的总裁，且带走了一批核心骨干，监管层不仅质疑其技术独立性，更担心是否涉及侵犯前东家的商业秘密，以及是否存在竞业限制的法律风险。

虽然公司在招股书中强调了自主研发，但在外界看来，这种“像素级”的优秀，很难完全撇清与华为技术积累的关系。

比技术来源更让人看不懂的，是股权结构。招股书披露，在2023年10月之前，许映童作为实控人，其持有的公司股份竟然全部由其岳母及配偶代为持有。

一个公司的灵魂人物，为何要躲在幕后？是为了规避竞业协议？还是有其他不可言说的隐情？这一罕见的股权安排，成为阻碍其IPO进程的绊脚石。

思格新能源的APP“mySigen”收集了全球60多个国家用户的用电数据。在数据主权日益敏感的今天，这成为了另一个监管痛点。证监会明确要求其说明是否存在向第三方提供信息的情形。

面对这些质疑，思格新能源并没有停下脚步，而是选择用更激进的策略来“对冲”风险。为了稳住核心团队，许映童祭出了大手笔股权激励。在IPO前夕，许映童和“二把手”张先淼分别获得了价值数亿元的股份支付。2025年前四个月，仅这两人的股份支付费用就高达1.6亿元，直接计入当期管理费用。这种“金手铐”策略，旨在将这支脱胎于华为的狼性团队，牢牢绑在思格的战车上。

思格新能源的融资清单也星光熠熠：高瓴创投、钟鼎资本、云晖资本等顶级机构纷纷入局。公司估值在短短19个月内膨胀了40倍，达到40.7亿元。 但资本的钱不好拿。公司也签了对赌协议：如果递表后18个月内无法上市，投资者有权要求赎回。

这意味着，许映童必须在限定时间内，带领公司冲过港交所的终点线，否则将面临巨大的回购压力。

从“华为少帅”到“创业教父”

许映童，从南京理工大学毕业两年后的1999年加入了华为。那时的华为正处于腾飞前夜。在华为的23年里，许映童不仅是见证者，更是赫赫有名的战将。

他曾一手将华为的光伏逆变器业务带上全球出货量第一的王座。2020年，他又挂帅华为昇腾计算业务，在AI芯片领域杀出重围。

在华为内部，他是公认的“技术+商业”双料奇才。然而，2022年，47岁的许映童选择了离开。他不仅自己走了，还带走了张先淼、刘秦维等一批华为光储业务的老部下。这群懂技术、懂市场、懂供应链的“华为老兵”，带着在巨头内部打磨成熟的方法论和作战经验，降维打击到了创业市场。

他们太懂怎么做产品了。SigenStor的“五合一”理念，精准击中了欧洲安装商痛恨复杂安装的痛点。他们太懂怎么做市场了。短短两年，就在德国、意大利等高端市场撕开了缺口，海外收入占比高达60%。

但也正是这种深刻的“华为烙印”，成为了IPO路上最大的不确定性。许映童需要向资本市场证明：思格新能源的成功，是源于创新，而非仅仅是“复制”。他需要证明，这支团队离开华为，依然具备独立生长的根基。

思格新能源的二次递表，对许映童和他的“华为军团”来说，如何在监管的聚光灯下，洗清“挖墙脚”的嫌疑，并在全球储能的红海中守住战果，或许比敲钟更具挑战。