国家航天局商业航天司刚挂牌成立，一个万亿级的资本盛宴正在拉开帷幕。 航天科技、航天科工两大集团目前资产证券化率只有18?0%，意味着超过万亿的优质资产正等待注入上市公司。

随着国资委要求2025年底央企资产证券化率突破50%的硬性考核临近，一场涉及商业航天的重组大戏已经开演。 那些股价尚在低位的潜力股，可能正是下一轮行情的引爆点。

商业航天领域近期政策暖风不断。 2025年11月，国家航天局商业航天司正式挂牌，标志着产业有了专职监管机构，发展将更加规范、高效。

同时，证监会修订的《上市公司重大资产重组管理办法》也已落地，推出了简易审核程序，最快12个工作日就能完成，还引入了分期支付机制，提高了监管的包容度，这大大提升了并购重组的效率和确定性。

在卫星制造领域，中国卫星是航天科技集团五院卫星资产整合的唯一平台。 2025年它已承接了“天算星座”等国家级项目，计划交付超过50颗卫星，这被视为为后续资产注入后实现规模化生产做准备。

航天科技五院那些尚未上市的高端卫星载荷、专用生产设备等核心资产，未来注入空间可观。 .

火箭发射环节，航天动力作为航天科技集团六院唯一的上市平台，手里握着集团32亿元的火箭发动机部件订单。

它已经剥离了非核心民品业务，专注火箭动力主业，并且开始与蓝箭航天、星河动力等商业火箭公司合作，为它们的可回收火箭提供推力调节部件。

航天六院未上市资产中那些可重复使用火箭发动机、氢能航天动力系统，是商业航天运载环节的“动力心脏”。

卫星应用方面，中国卫通运营着16颗通信卫星，市场占有率超过90%，牌照资源非常稀缺。 它正与华为合作推进手机直连卫星业务，覆盖航空、远洋等通信场景。

华力创通则是国内唯一掌握天通 北斗一体化芯片（HTD3010）技术的上市企业，实现了“高轨天通 低轨GW 北斗三代”三模集成，是卫星通信与导航融合的“核心技术提供商”。

材料领域也有龙头企业脱颖而出。 光威复材是T800级碳纤维国产化唯一实现产业化的企业，市场占有率超过60%，为火箭、卫星提供轻量化构件。

北斗星通是导航芯片的领军者，其北斗导航芯片累计出货量已超2亿片，全球市场占有率约10%。

航天机电在2025年已经完成了光伏、汽车热系统等非核心业务的剥离，回笼资金超过14亿元。 7月完成了股权整合，11月优化了治理结构，并新增了航天相关的经营范围，这些都被看作是重组的前置准备工作。

作为航天科技集团八院的唯一上市平台，其背后对应的未上市资产规模高达2000亿元，涵盖服务23颗在轨卫星的测控系统、千帆星座卫星制造资产等。

航天发展的控股股东航天科工集团发行了200亿重组专项债，旗下的导弹防御院已经完成改制，微电子、电磁防护等优质资产的注入路径变得明确。

它兼具“军工资产注入 商业航天变现”的双重逻辑，旗下的“天目一号”低轨星座在2025年11月单月收入就突破了1.2亿，毛利率高达62%，在手订单达93亿元，覆盖了2026年预估营收的1.6倍。

海南高速被认为是海南商业航天发射场运营主体——海南商发的潜在借壳标的。 海南高速是海南国资旗下主业空白的上市平台，其原总经理郭强现任海南商发的党委副书记、总经理，2024年公司曾带队考察文昌航天超算中心，释放出合作信号。

海南商发由海南省国资委持股35%，负责运营年发射能力达80次的国家级发射场。

海南瑞泽则采取了双线布局的策略。 它在2024年12月投资1亿元获得了十方星链10.09%的股权，计划现金收购海南商发3%的股权，并承担发射场燃料加注系统的建设。 这样它就同时切入了卫星互联网制造与发射场配套两个领域。

航天科技作为航天科工集团三院的唯一上市平台，已经剥离了非核心资产回笼超过7亿元，2025年完成了董事会换届，这些操作符合军工重组前的典型特征。

航天科工三院未上市的资产规模是其上市公司的15倍，这些核心资产与商业航天领域的无人机测绘、卫星导航制导高度协同。

航天电子是航天科技集团九院的唯一上市平台，2025年已启动资产置换，计划将非核心电子业务剥离，聚焦火箭电子系统主业。

它已经在为天兵科技、蓝箭航天等商业火箭公司提供核心控制解决方案。

九院那些未上市的资产，如西安太乙电子等，掌握着惯导系统、激光通信终端等核心技术。

银河电子是国内唯一将军工电源技术成功转化为太空算力基础设施能源系统的企业。 它在2025年4月计划出售嘉盛电源100%股权，同时增资嘉盛电控获得16%股权，显示出重组预期。 公司已独家切入卫星平台制造，并计划参与G60星座建设。

它是国内唯一同时掌握军用特种电源技术与卫星能源系统设计能力的民营企业，形成了“国家队 电子”的双寡头格局，并且拥有军工“四证”和武器装备承制资格。

雷科防务在2025年12月1日已完成对尧云科技24.4%股权收购的董事会审议，进入资金交割阶段，交易后将实现全资控股并设置了业绩承诺。

公司主营雷达系统、智能控制、卫星应用等，在星上实时处理领域处于领先地位。

跨界资本的涌入也是当前商业航天并购的一大特色。 例如，东珠生态从生态修复领域收购凯睿星通，进入了卫星通信基带研发领域；海昌新材收购信为通讯，切入了卫星定位天线制造领域。 这些跨界并购显示商业航天已成为传统企业寻求转型的重要方向。

从资本层面看，2024年商业航天投融资额同比增长了近2倍，资本来源也从早期的风险投资，逐渐转向政府引导基金与产业资本。

并购的热点方向集中在火箭制造（特别是可回收技术）、卫星批量生产、地面设备（如测控站）等环节。 应用场景的拓展，如卫星物联网、手机直连卫星（与6G融合）、太空制造等领域，也吸引了跨界资本的涌入。

商业航天重组概念虽然热度高，但也伴随着风险。 跨界整合面临高技术门槛，卫星通信、火箭制造等领域需要长期的技术研发积累，传统企业往往缺乏相应的技术储备。

许多并购项目目前还处于预案阶段，需要经过尽职调查、监管部门审批等多个环节，存在不确定性。

标的公司的估值波动风险也需要警惕，商业航天企业多采用“未来收益折现法”进行估值，如果技术研发失败或市场订单不及预期，可能导致估值泡沫。

行业本身也存在周期风险。 卫星互联网、导航增强等业务需要大规模组网建设，投资巨大，回报周期长。 例如“天目一号”星座的建设就需要持续的资金投入，这对企业的现金流管理能力提出了很高要求。

投资者在关注相关标的时候，需要仔细考察其技术实力、客户资源以及重组交易的实际进度。

图文作者引入成长激励计划