看完百度2025年前三个季度的财报数据后，确实让我震惊和意外。没曾想到，当初那个如日中天的BAT三巨头之一，竟然出现了单季度112亿的巨额亏损。

站在旁观者的角度来看，这并不是简单的业绩滑铁卢，而是百度向AI时代转型的“壮士断腕”。

百度的旧引擎，传统搜索广告正在熄火；而百度的新引擎，AI与自动驾驶还没发出全部的功力。

惨淡只是表象

从百度2025年前三个季度的财报数据来看，百度当前的状况确实有些不太乐观，尤其是第三季度的财务数据简直有些炸眼。

我们先来看看百度的营业收入。三季度，百度的总营收312亿元，同比下滑了7.1%；即便是百度核心业务（不含爱奇艺）收入247亿元，同样下降7%。这已经是百度连续两个季度营业收入下滑了，看来增长乏力已经是现实存在的了。

真正刺眼的还是百度的归母净利润出现巨亏，让很多人意外的是，亏损额度居然高达112.32亿元。值得庆幸的是，这是百度在第三季度一次性计提约162亿元的长期资产减值导致的，并非是其他经营方面的原因造成。

对于百度来说，这一次的巨额亏损也并非公司现金流断裂。这是百度主动进行的“财务洗澡”，对于百度未来的财务报表来说未尝不是一件好事，这意味着他们未来较长一段时间的财务包袱会小很多。

当然，巨额亏损背后还有着另一个不太友好的信号，百度最核心的“在线营销业务”（也就是广告）确实面临巨大压力，收入下滑了18%，这说明传统的搜索广告模式正在失效。

百度也在做出改变。就拿搜索结果来说，当前百度70%的移动搜索结果包含了AI内容，这种改变确实导致广告收入下滑了，但也提升了用户体验。

AI业务正在逐步成为百度新的扛把子

眼瞅着百度的传统业务在不断萎缩，李彦宏看在眼里急在心里，于是百度开始疯狂向AI业务输血。在百度第三季度，AI业务终于交出了一份还不错的成绩。

2025年第三季度，百度首次披露AI相关收入突破100亿元。

第三季度，百度的AI云与算力实现了42亿元的规模营收，同比增速高达33%。真正让外界惊讶的是，百度的AI高性能计算设施订阅收入飙升128%。一方面，市场对于算力的需求确实还是相当旺盛；另一方面，也说明百度的AI云与算力还是有一定的市场竞争力，得到了市场的认可。

另一个暴增的AI业务是百度的AI原生营销，百度通过利用数字人、智能体做广告，实现了高达28亿的营收，同比暴增262%。对于百度来说，AI广告终于看到成效了，一旦它能够替代百度传统的搜索广告业务，那百度的压力就没有那么大了。

此外，百度文库、百度网盘等产品都在AI化，虽然同比增速不高，但是也实现了26亿的营收。

百度在搜索的AI化改造方面也是下了不少功夫。从百度公布的数据来看，目前百度的移动搜索已经有约70%包含了AI生成内容，虽然这在短期内损害了传统广告点击率，但长远看是为了适应用户“要答案不要链接”的新习惯。

萝卜快跑正在成为百度未来的新希望

我们从萝卜快跑公布的数据来看，萝卜快跑的订单正在呈现爆发式增长，第三季度萝卜快跑提供了310万次服务，同比增长212%。这个增长速度确实恐怖，照此速度成长下去，萝卜快跑很可能将成长为百度未来的新希望。

1.萝卜快跑正在从“烧钱阶段”向“赚钱阶段”过渡，这说明萝卜快跑的商业化很快就要正式到来。萝卜快跑用2025的数据打破了过去不少投资者关于“自动驾驶无法盈利”的质疑。

在武汉等核心城市，萝卜快跑已经实现了单车盈亏平衡，扣除了车辆拆旧、能源、运维等成本之后，每跑一单开始盈利。也就是说，随着越来越多城市订单密度的逐步增加，萝卜快跑的运营成本就会被逐步摊薄，实现整体盈利指日可待。2026年，萝卜快跑会在更多城市实现单车盈亏平衡。

2.萝卜快跑有可能将成为百度最成功的全球化业务。百度通过与美国Uber、欧洲Lyft、瑞士邮政等达成合作，加速其全球化出海业务。2025年12月，萝卜快跑宣布进军伦敦，这是中国无人车首次进入中国香港以外的全球右舵主流市场；同时在阿联酋、瑞士等地获得全无人商业化运营许可。

截至2025年底，萝卜快跑已经在全球22座城市落地。萝卜快跑能够成功打进欧洲和中东这些对出行安全要求极高的地区运营，这说明萝卜快跑的无人驾驶技术已经得到了越来越多地方的认可，有助于萝卜快跑在海外市场获得更大的成功。

3.萝卜快跑将给百度带来一个全新的估值水平。在特斯拉的推动下，Robotaxi自动驾驶出租车正在迎来一个全新的“估值时刻”。萝卜快跑作为全球订单量第一的玩家，具备了享受高成长性估值的潜力。

这对于百度整体的估值来说，都无疑是一个巨大的利好。当前的百度，股价受困于传统搜索业务的下滑，市场很难给与百度太高的估值，但萝卜快跑很可能将帮助百度重塑一个全新的估值体系。

与此同时，萝卜快跑的成功，能反向带动百度地图、小度智能助手等业务的流量和使用场景，形成生态合力。

由此看来，一旦萝卜快跑成功实现盈利和在全球市场的扩张，那百度很可能将迎来二次辉煌。

传统搜索成为过去式，百度并没想象中那么惨

对于当前的百度来说，确实是危机感前所未有：抖音、微信、小红书甚至AI大模型如DeepSeek、豆包、千问正在瓜分用户的注意力和搜索流量。

不过百度并没有大家想象中那么惨，一方面百度的AI业务正在逐步担当大任，另一方面百度的自动驾驶业务萝卜快跑离盈利临界点越来越近。

李彦宏本人对于AI和自动驾驶业务也是甚为重视，他甚至让大模型负责人直接向他本人亲自汇报，而百度对于人工智能的投入力度也是相当大，当前已经投入了足足1000亿元之多。

只要百度渡过了当前这个“至暗时刻”，就完全有可能迎来一个“新的重生”。