（全球TMT2026年5月21日讯）2026年5月20日盘后，英伟达(NVIDIA)公布了2027财年第一财季(截至2026年4月26日)财务报告，再度交出超越市场预期的成绩单。当季实现营业收入816亿美元，同比增长85%，环比增长20%，连续第十四个季度录得环比增长。数据中心业务单季贡献752亿美元，同比增幅达92%，继续充当核心增长引擎。

盈利能力方面，按照美国通用会计准则(GAAP)，公司实现净利润583亿美元，同比增长211%；每股摊薄收益为2.39美元，同比增长214%。Non-GAAP口径下，每股收益为1.87美元，同样高于此前市场预期的1.76美元。两项口径下的毛利率分别达到74.9%与75.0%，环比基本持平，较去年同期的约61%大幅提升。

业绩展望同样亮眼。英伟达预计第二财季营收约为910亿美元，上下浮动2%，大幅超过FactSet统计的868亿美元市场共识预期。管理层在声明中强调，这一展望未计入任何来自中国的数据中心计算芯片收入。

伴随盈利能力的大幅跃升，英伟达同步宣布了力度空前的股东回报计划。董事会批准新增800亿美元的股票回购授权，使得回购弹药进一步扩充。公司同时将季度现金股息从每股0.01美元上调至0.25美元，新一期股息将于6月26日支付给截至6月4日登记在册的股东。英伟达在财报中披露，第一财季已通过股票回购和股息向股东返还约200亿美元。

需求加速与推理业务扩张，黄仁勋称AI需求“呈抛物线式增长”

在随后的分析师电话会上，管理团队围绕需求前景、推理业务份额以及产品迭代节奏给出了多项关键表态，这些信息成为市场评估公司中长期价值的重要依据。

关于整体需求态势，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯(Colette Kress)表示“需求正在加速”，较此前季度的措辞更显积极。

首席执行官黄仁勋在电话会尾声进一步描述称，随着人工智能的普及，市场对英伟达产品的需求已呈“抛物线式增长”。管理层援引行业预测数据，将2030年末全球人工智能数据中心年度总资本开支的预估从2万亿至3万亿美元区间上调至3万亿至4万亿美元。黄仁勋解释称，人工智能已进入“智能体”阶段，系统执行多步推理、工具调用与自主纠错时所需的计算资源较单次推理呈几何级增长，这构成了算力需求持续扩张的结构性基础。

推理业务的市场份额是过去一段时间投资者关注的焦点之一。外界一度担忧，推理场景下定制化专用芯片可能侵蚀英伟达的份额。

对此，黄仁勋在电话会上回应称，“我们在推理领域的份额正在非常、非常快速地增长”，并以Anthropic等前沿模型公司广泛采用英伟达平台为例加以说明。对于基于静态随机存取存储器的定制芯片路线，他评价认为此类产品在未来一段时间内仍将是一个“小众产品”，原因在于大规模智能体推理对系统算力上限和灵活性提出了更高要求，通用GPU平台的优势反而因此增强。

Blackwell全面部署，Vera Rubin预计下半年出货

当前英伟达的主力产品Blackwell架构正处于快速爬坡期。克雷斯在电话会上形容Blackwell已“无处不在”，被所有主要超大规模云服务商、云提供商以及头部模型开发公司所采用，其中包括OpenAI、微软、亚马逊云科技、Anthropic以及当天提交IPO申请的SpaceX等。公司方面称，Blackwell系列的爬坡速度为历史上最快。

黄仁勋同时确认了下一代Vera Rubin平台的出货时间表。Vera Rubin预计将于2026年下半年、大约第三季度起量产出货。他在电话会上指出，“每一家前沿模型公司都将从一开始就全面转向Vera Rubin”，而这一现象在Blackwell推出时并未出现。性能方面，通过集成七个专用芯片，Vera Rubin的推理吞吐量最高可达Blackwell的35倍。黄仁勋同时提醒，该产品线在整个生命周期内预计都将面临供应受限的局面，这一表述暗示下游需求可能持续远超产能。

CPU业务定位为下一增长支柱

财报电话会上另一个值得关注的增量信息，是英伟达对中央处理器(CPU)业务的战略定位。克雷斯表示，全球CPU市场的总潜在规模约为2000亿美元，而英伟达此前在该领域的参与度几乎为零。公司预计，2027财年独立CPU收入有望达到200亿美元，对应渗透率约10%。

黄仁勋阐述了这一业务的逻辑背景：在智能体AI的工作流程中，需要一个强大的CPU来代表用户执行各类操作，例如浏览网页、整理文件、调用工具等。英伟达专为这类“代理式AI”设计的Vera CPU配备高达1.5TB的系统内存，首批交付客户已包括Anthropic、OpenAI、SpaceX AI以及甲骨文云。甲骨文云基础设施业务方面也公开表示，计划部署数十万颗英伟达Vera CPU，以满足智能体AI在大规模下维持持续性能的需求。市场分析认为，CPU有望成为继图形处理器之后，支撑英伟达长期增长的第二引擎。

股价下落1.5%：业绩稳健但预期已充分定价

尽管财报和指引数据均优于市场普遍预期，英伟达股价在盘后交易中一度下跌逾1.5%，反映出当前高预期背景下，市场对“超预期”的阈值已大幅提升。FactSet数据显示，第一财季实际营收超出分析师共识预期逾20亿美元，Non-GAAP每股收益也高出约0.11美元，但投资者反应相对平淡。

Susquehanna高级半导体分析师克里斯托弗·罗兰德(Christopher Rolland)在财报后接受媒体采访时，将英伟达本季表现评为“A-”，同时指出买方预期可能已领先于实际数据，“当谈论全球市值最高的公司时，受大数法则影响，寻找增量资金的难度在加大”。不过他也强调，按调整后盈利计算，英伟达当前的动态市盈率处于二十余倍，是“市面上最便宜的AI股票之一”，至少应享有30倍的估值倍数。罗兰德上周已将该股目标价从250美元上调至275美元，较当日收盘价存在约23%的上行空间。

Wedbush分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)则从产业链角度给予补充。他在邮件评论中估算，每在英伟达产品上投入1美元，整个科技行业可产生8至10美元的乘数效应。他认为，只要人工智能基础设施的部署仍在推进，科技股在年底前仍有10%至12%的进一步上涨空间。

总结

英伟达第一财季以85%的营收增长和翻倍以上的利润扩张，再次证明其在人工智能算力市场中的核心地位。管理团队围绕需求加速、推理份额扩张以及下一代产品节奏的明确表态，强化了中期增长的可预见性，而CPU业务被提至战略高度则进一步打开了长期想象空间。但与此同时，外部政策环境的不确定性与市场预期的持续抬高，意味着公司需要在后续季度中不断用更坚实的业绩回应愈发苛刻的目光。

正如黄仁勋在声明中所言：“人工智能工厂的建设--人类历史上最大规模的基础设施扩张--正以非凡的速度加速。智能体AI已经到来，正在进行高效的工作，创造出真实的价值，并在各个公司和行业间快速扩展。英伟达处于这一变革的核心。”

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