专家访谈汇总：Sora对视觉内容的理解或影响自动驾驶产业
Sora模型详解及应用层面解读
Q：Sora模型在宏观层面上有哪些影响？
A：从宏观层面来看，Gartner预测到2025年，人类生产的数据中将有20%源自AI。这意味着不仅文字内容，甚至图片和视频内容将有很大比例是由AI生成，这将对内容行业乃至多种产业造成影响。
Q：在中观层面上，Sora模型对信息流平台和专业工具有哪些潜在影响？
A：信息流平台如抖音、小红书等未来可能会因为AIGC技术应用的普及而发生变化，不再依赖于算法推荐，而是能够根据用户需求生成内容；
专业工具如Photoshop可能需要适应AIGC生产工具带来的挑战，Adobe已经在尝试嵌入训练有素的AI模型以增强Photoshop的功能。
这些变化表明，传统内容生成和编辑的方式可能会被AI能力的直接生成所取代。
Q：从长远角度看，大模型生态系统可能如何发展？
A：预期未来会有基于大模型的生态系统形成。类似微信小程序在微信生态中的角色，GPT和其他大型模型可能也将支持各种插件应用，帮助解决生成内容中的各种问题，例如幻觉问题等。内容产业也可能因为这种技术变革而迎来商业层面的更迭，如宣传片和电影产业的改变。
Q：在应用层面，哪些行业可能会受到Sora模型影响？
A：若Sora模型的3D和深度学习能力得以增强和广泛应用，游戏产业和自动驾驶产业可能会受到重大影响。游戏行业可利用其生成精美地图的功能，而自动驾驶领域可能会因Sora模型理解视频和视觉内容的能力得到提升而产生颠覆性的影响。
Q：对内容从业者来说，Sora模型可能带来哪些变化？
A：在更具体的层面，内容从业者可能会面临技能需求和工作流程的变化，因为AI的介入将改变内容的生产和编辑方式。
Q：索尔模型相比其他模型，如GPT1.5，有什么独特之处？其技术细节和控制能力有何不同？
A：与GPT1.5相比，索尔模型是一个视觉模型，它是依赖于GPT来加强对文本的理解的，因此它更像是偏科选手，两者的擅长点并不相同。
此外，索尔模型在技术细节上有其独特性，比如它结合了transformer算法来增强视频的一致性，虽然其他模型也可能具备相关能力，但索尔模型在某些方面表现得更强。与GPT1.5类似，索尔模型也具备多模态识别能力和更长的上下文理解。
Q：索尔模型的技术路线是否会成为其他大模型需要追随的方向？
A：索尔模型及其技术并非全新独创，许多技术是现有技术的变种。如果技术报告中的内容如实，且因为它的训练过程和具体参数未公布，很可能很快会有其他模型复现相似的能力。
故而，索尔的技术路线只是众多选择中的一种，其他大模型厂是否追赶这种技术路径，取决于其各自的技术方向和商业决策。
三花智控近期情况交流纪要
1、拜登政府的政策传言？
拜登政府对中国新能源汽车零部件加关税，是不属实的。
公司经营稳健，公司在美国（23年）大客户销售是接近40亿rmb，假设一半是在美国(接近20亿)，就算是全部加税，也就2亿元，对公司整体损失不大。特朗普当时加关税对公司影响微乎其微，可以回顾一下贸易战当时公司的表现。
核心是中国供应链的能力，最终是美国的客户承担。
2、2023年各业务情况和24年展望？
2023：市场研报对公司的收入和净利润（30亿左右）预测跟公司实际情况基本吻合。汽车板块105-110亿（年初预期120亿，Q3已调整了口径）；汽车之外，符合10%的增长目标。
2024：汽车145亿元目标；制冷10%增速目标；毛利率内部要求在2023年的基础上有所提升。
3、公司在美国所有业务销售收入的拆分？
总体预计5亿美金，包括汽车和制冷。
4、汽车指引下调的原因？
23年年初，公司认为国内新能源汽车销量能有900万辆，根据各个车厂的指引和份额、产品类型，算出来的120亿。最后有些车厂如新势力大幅不及预期，byd也有些不及预期，美国和日本车厂如gm、ford、丰田、本田等都比预期弱一些，北美大客户基本符合预期。
2024年公司预测市场：国内产量1100万辆，全球1800万辆。
5、今年降价压力如何？如何疏导？
常规降价是常态，没有额外的降价，如何双赢是关键。
正常年降是前一年年底，汽车和家电都是，今年这个时候就已经是执行中了。
6、大客户对24年不是很乐观，公司145亿的目标是否考虑到了这一点？
公司对其关注度很高，给公司的目标是220万辆。今年的目标是基于订单，大量是来自于美国、日本等新能源电动化率比较低的地区，如gm今年给的预期很高。
7、毛利率目标是持续提升，24年如何提升？
1）产品结构变化，集成组件越来越多，占比提升，自制率很高，对公司毛利率有利；2）规模效应。
8、组件化，在欧洲拿到了不少项目，大的增量什么时候释放？
原来在大众集团拿到了，是b点，现在大众在最新的一个项目，公司要拿A点，目前进展顺利。BBA希望把整个系统交给供应商（压缩机是找合作伙伴），整个销售额在提升，系统适配性能力也在增强。
9、机器人新进展？对公司机器人长期的布局是否有影响？
信息一直没变：今年Q2是B样阶段结束，会有供应商定点。在进入C阶段，之后再量产。3月份可能会有供应商走访，在加班加点做这个事情。
春节之前交了一大批订单。
罗氏（ROG.S）FY23Q4业绩会纪要
Q：公司最近收购了TL1A、减重药物和降压药公司，公司如何在多个治疗领域实现竞争力，这对未来几年利润率的影响如何？
A：公司在研发方面的支出将根据新收购的项目进行优先排序。在商业方面，公司采用了灵活的商业模型，使其能够更轻松地适应新药物上市的情况。
另外，市场营错的模式在今后十年内很可能发生变化，公司计划利用技术和人工智能来进行创新，从而在成本效率方面实现最大化。
Q：如何看待CT-388单药治疗的市场机会？公司是否愿意进行CT-388与Mounjaro或Wegovy的头对头试验？此外，如何看待Trontinumab在开发中遇到的中和抗体问题，以及何时可以进入3期临床？
A：肥胖领域市场巨大，公司对CT-388的临床数据表示乐观，认为它在这个领域有望脱颖而出。公司认为未来的重点在于药物组合，GLP-1/GIP将成为公司多种药物组合的基石。例如GYM329，它正与Evrysdi组合进行试验。
未来，通过GYM329等抗体与GLP-1/GIP结合，就是罗氏在肥胖和心血管疾病等领域实现差异化的方式。至于Trontinumab，我们并没有看到关于中和抗体的问题，希望今年能够进入3期临床。
Q：关于CT388，刚才谈到了高达8%的体重减轻，尽管该组只有6名患者，从目前的数据来看，4周的平均响应情况如何？
A：目前已经得到了Carmot之前公布的数据，显示在四周内体重减轻了8.5%。未来公司将持续关注在24周更新的数据。我们非常有信心这个化合物成为同类产品中疗效最佳的药物。
Q：关于Xolair的生命周期管理计划，预计生物类似物何时会对其产生影响？除Xolair外，公司的产品组合中还有别的吗？
A：Xolair的生物类似物预计将在2025年上市，可能是在下半年。关于呼吸系统的其他产品，进展最快的是针对COPD的Astegolimab。
Q：关于公司计划在9月底公布的战略更新，有哪些方面需要关注？
A：首先关注的是R&D卓越性和生产能力的问题，包括疾病领域的关注点，诊断和制药之间的组合，以及公司未来的定位。该战略将于今年Q2最终确定，然后在组织内部传达，最终分享给外部。
Q：公司在未来12个月内将有多个二期临床结果公布，这些试验中存在很多通常认为的高风险领域，例如神经疾病、自闭症、帕金森病以及其他一些疾病。请问公司的二期临床资产组合的风险高于常规水平吗？
A：公司二期临床中有一些机制已经相当明确，数据看起来很有说服力，如Trontioumab和TL1A抗体。
此外，公司还有一些在2025年至2030年有望推动增长的有力资产，如Gazyva和lupusnephriis，公司的二期临床到三期临床管线中有一些机制已经很好地被证明，具有较高的成功概率，同时也有一些为追求突破性创新而具有风险的项目。
Q：关于DMD(杜兴氏肌肉营养不良症)的申请和报销路径，特别关注在未能达到主要终点的情况下，即使在一些次要终点上获批，是否有反馈显示付款方愿意支付这些次要终点，尤其是在海外市场？
A：总的来看，我们认为三期临床的结果是令人信服的。我们仍需与监管机构进行沟通，并与付款方积极磋商。但考虑到DMD是一种危及生命的疾病，目前没有其他治疗选择，情况与我们见过的其他基因疗法相比有所不同。我们期待本季度内治疗第一位患者。
百胜中国(09987.HK)23Q4业绩会纪要
Q：春节前客流和同店销售趋势如何？稳定的核心营业利润是指利润水平还是利润率？
A：核心营业利润是整体水平，不是利润率。23Q1是一个特殊季度，我们实现了创纪录的利润，这既是由于复苏初期需求激增带来的销售杠杆效应，也包括一些临时救济、增值税减免和劳动力短缺带来的额外收益。估计今年不再会出现这些因素。
春节这里，之前提到很难同比去保持可比。基数上看，我们在2023年的中国春节期间取得了非常突出的业绩。但是我们为今年看节做了较多的准备，不仅有营销活动，还有新品。
这是我们第一次在春节之前5周推出了5款新汉堡。消费者反馈很好，到目前为上，交易一直很稳定。但现在还为时过早，需要等到春节的第一天才能有一个准确的预估。
而且现在天气(极端天气)还是一个不确定因素。在中国春节第一天之后，我们的重点将是我们的大金桶。24Q1是一个非常艰难的季度，所以，如果我们能够保持同店销售保持平稳，我们将会很高兴。
Q：Q1日标是保持核心营业利润稳定。那么，为了保持利润稳定，需要达到什么样的销售或同店销售额水平？度过Q1的难关后如何看待今年的发展？目前看下来，上半年似乎是一个更具挑战性的阶段。如何看待24下半年和销售增长的驱动力？
A：总体而言，与我们的三年计划一致，我们有信心在长期内保持稳定的运营利润率。正如我之前提到的，重点在于长期，因为短期内会有一些影响短期情况的因素。
在长期内，我们还将继续寻找新机会，比如重组成本结构，改善O&0，并利用我们的数字能力更好地管理广告和一般行政费用etc。
2023年，餐厅利润率和营业利润都有显著提高。这是由于同店销售额增长和成本结构改善推动的。肯德基的利润率已经达到了非常高的水平，而必胜客在长期内还有一些改善的空间。
季度波动的话，这是可以预料的。每个季度都会受季节性因素的影响，同时也会受到销售变化和其他因素的影响，销售始终是决定利润率的重要因素。
去年是高峰时期，我们取得了非凡的季度业绩，创下了调整后运营利润最高记录。我们还收到了大约3,000万美元的一次性临时救济款项，这给今年设立了一个高基数。
我们将努力控制成本、推动销售。消费者在消费方面更加理性，并渴望物有所值的新产品。我们为此安排了大量的新品推出。我们将不断推出活动来推动销售和流量，特别是春节期间。
所以现在展望春节还是有点早，因为今年的春节也比去年晚。目前看来我们的计划是如此顺利在推进。不确定的因素比如拥挤出行、天气条件也是不确定因素。我们也会据此检测不断调整。
总的来说，成本方面，我们将专注于提高生产力。我们的目标是在调整非经常性项目和汇率后保持稳定的核心营运利润。
春节汽车终端景气度跟踪
Q1：请问从1月初至春节假期结束，终端的客流量和订单有什么整体变化趋势？
A1：从2月5日后，整体订单与12月份基本持平，新能源汽车表现较好，燃油车稍弱。春节期间，从腊月二十三到年初三，汽车城订单为零，客流量极少。2月5日至17日的客流量有所增长，燃油车增长约10%，新能源订单客流增长20%，订单增长约15~20%。整体复苏预计要到3月第一周。
Q2：春节期间，各品牌的放假和交付情况如何？
A2：春节期间，由于公安局车辆管理所停止业务，2月26日之后基本无订单。上牌、上险业务将在初十恢复。华为等工厂在情人节当天复产，预计2月份交付1万台M9,3月份产能将近15,000台。比亚迪计划降价促销，价格可能下调5000元，实际报价下调2万。
Q3：春节期间，各品牌有哪些活动及折扣力度？
A3：特斯拉对老芯片车型提供8000元现金补贴及额外贷款优惠，总促销达25000元。小鹏从2月1日开始新春促销，不同车型有不同程度折扣。华为M7、M5有促销活动，M9暂无促销优惠。比亚迪即将推出降价促销，库存压力较大的车型价格下调。
Q4：今年合资品牌的发展情况如何？
A4：去年经销商门店数略有减少，合资品牌门店数下滑约700家至9000家。大众和丰田在去年四季度进行了减产，今年1-2月也有减产。销售目标有所下调。预计今年合资品牌门店数可能减少约10%，自主品牌市场占有率可能增长10%，达到60%以上。
Q5：合资品牌经销商的盈利情况如何？
A5：大众和丰田通过主动减产减少经销商渠道压力，助力经销商利润回归平衡。其他品牌，尤其是中段品牌，今年可能面临较快下滑。高端车型市场地位稳固，但新能源车销量在12月和1月份受到燃油车促销冲击。
Q6：M9车型目前订单增长趋势如何？
A6：M9车型的订单增长趋势走弱，1月下旬订单降至2000左右。预计随着大批量交付和口碑运营，订单将重新恢复到较高水平。
Q7：M9车型目前没有促销，后续是否有促销规划？
A7：目前M9车型订单压力大，但没有提供促销。华为承诺2月第三周第四周开始增产，预计3月产能充足。如果月产量能达到1万台，预计五一前订单压力将缓解，交付周期在3月下旬至4月初可达到约一个半月。
Q8：目前公司的自动驾驶体验与小鹏相比如何？
A8：公司的自动驾驶策略比小鹏更积极，算法相对激进，适合有经验的驾驶者；而小鹏的风格更适合新手。
Q9：M9的订单和销售趋势如何？
A9：M9的单店每日销售约一台车，节前后销量基本恢复，月销量可达30台，占整体订单的30%。
Q10：G6和G9的销量情况如何？
A10：G6和G9受到特斯拉降价策略的冲击，订单恢复较缓慢。
Q11：X9车型的市场表现怎样？
A11：X9车型整体表现不错，主要订单量在4000-5000台，主要客户为家庭用户，年轻人和二孩家庭占比不到1/3，提车周期大约为8周。
来源：阿尔法工场研究院