近期，几家互联网大厂龙头的一季报在资本市场上引发了较多关注，叠加港股估值中枢年初以来的持续上移，港股科技板块后续的走势可能也是投资者们较为关注的问题。

当前时点，港股市场可能迎来了业绩预期驱动的第二波估值修复阶段，而该阶段的“引领者”，可能就是具有较好商业模式的港股科技龙头，融合了“AI”和“红利”两大热门概念，在港股资金面向好的背景下弹性可期。

一、AI为矛

4月23日，“日日新5.0”大模型体系发布，主要聚集增强了知识、数学、推理及代码能力，全面对标海外主流先进模型GPT-4 Turbo。日日新大模型的发布节奏超市场预期，综合能力大幅提升，有望推动国内通用大模型厂商加速迭代，降低应用端的成本和门槛，推动AI的商业化提速。

5月9日，通义千问2.5版本发布，相较上一版本，2.5版模型的理解能力、逻辑推理、指令遵循、代码能力分别提升9%、16%、19%、10%。在中文语境下，文本理解、文本生成、闲聊对话、知识问答等多项能力赶超GPT-4。

港股两家“大厂”AI大模型的出新时机较为恰当，符合资金的“偏好”。因为当前正是美股财报季，海外多为AI巨头的资本开支指引超市场预期，维持高增长，其中大部分将用于AI基础设施建设，尤其在生成式人工智能领域的投入，核心驱动因素在于对AI应用端商业化的前瞻预期，因此港股科技龙头AI技术的迭代迎合了资金的配置需求。

中长期视角看，数字经济或成为培育经济增长新动能的重要手段。互联网平台企业不仅通过自身平台数据的价值化为经济发展做出贡献，更通过大数据、云计算等新技术在传统产业领域帮助产业伙伴提高经营效率，创造附加价值。

图：我国互联网普及率已达全球先进水平

（信息来源：中金公司）

在经历监管规范化、疫情压力测试、移动互联网红利见顶后的新转变下，大型港股互联网企业积极向内求变，早在移动互联网时期就加码AI投入，以AI为矛，谋求新发展动能。因此，供给侧看，AI也是互联网企业转型升级的必由之路。

二、红利为盾

提到港股科技互联网大厂，不少人可能会将其与成长风格联系起来。然而，作为我国核心资产代表、拥有优秀商业模式的大厂们在外部环境新变化下，积极降本增效，充分发挥现金流优势，积极进行回购分红和市值管理，因而拥有不断强化的红利属性。

3月份，香港相关部门参与国内重要会议时提议优化互联互通股息红利税务安排，降低港股通个人投资者的红利税收水平。4月10日香港有关部门针对可能出台的新税收草案进行回应，表示将进一步加强对基金等机构投资者的税收优惠制度。带来了港股红利的占优阶段。

图：港股股息率显著高于A股

（信息来源：国联证券）

作为红利属性的代表指标，港股的股息率吸引力较大。2021、2022、2023年全部港股股息中位数分别为4.50%、5.25%、5.73%，显著高于A股水平，在全球范围内也具备优势。

具体的分红贡献主力中，2023-2024年众多绩优白马股加大分红力度，2023年分红同比提升幅度最大的个股主要集中于信息技术，也就是我们的港股科技龙头。其中两大头部企业近期公布的2024年分红回购计划相较去年增长更大，有望持续推升未来互联网龙头企业加大分红的预期，也是科技股估值上修的一大助推。

三、港股科技板块投资或可优选龙头

对于科技企业而言，能够做到AI为矛、红利为盾是比较“奢侈”的，因为大部分科技成长型企业为尽快形成核心竞争力，通过融资和消耗在手现金来支撑巨额研发支出是常见的模式。

唯有拥有强商业模式和深厚历史积淀、且在寻找第二增长点的优秀大盘蓝筹能够做到“业绩成长和股东回报我全都要“，通过充裕的现金流一方面支撑向国际看齐的AI大模型能力所需要的资本开支，另一方面积极分红回购回报股东，做到攻守兼备。

因此，在美联储中期降息预期、和内地《资本市场对港五项合作措施》推动的外资回流和北水南下大港股行情中，港股科技龙头或存在最“全面“的配置价值。港股科技30ETF（513160）布局港股科技板块市值最大的30只龙头股，大家可以重点关注。

风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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来源:金融界